今年3月30日，中國證監會公佈CDR（中國存託憑證）發行意見。撇開坊間將CDR視爲「獨角獸」，懂行的人知道，CDR市場的規模可以達到兆級別。就拿美國的ADR市場來說，2017年交易規模3.4兆美元（花旗銀行統計）；上市ADR1406隻，佔美國全部交易所上市公司數量的8%。又如筆者曾經工作的臺灣證券市場，上市公司以科技股居多，這些科技股多數又同時發行ADR。於是，臺灣所有分析師每天上班的第一件事，就是分析前夜ADR價格，因爲ADR的漲跌將顯著影響當日臺股走勢。
縱觀全球資本市場，發行存託憑證（Deposit Receipt，以下簡稱DR）的不少。然而，就以數量而言，美國的ADR佔比77%，獨佔鰲頭。臨近的香港存託憑證HDR，目前僅存1隻。什麼影響了DR市場的規模(關注者是監管層、上市公司、投資銀行)，是本文討論的第一個重點。
圖1：各地區存託憑證數量佔比（截止2018/06/30）
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