據說，牛市爬上了一堵憂慮之牆。當然有很多憂慮的理由。然而市場卻不再攀升，顯示牛市已經終結。由於股市早已估值過高，這一點並不會讓人喫驚。
標準普爾(Standard & Poor)的美國股市綜合指數，自2014年6月以來實際上在原地踏步。根據羅伯特•席勒(Robert Shiller)經週期性調整後的本益比，只有在1929年和2000年破裂的災難性泡沫期間，美國股市的估值才顯著高於當前。席勒教授廣爲人知的估值指標並不完美。然而，它提供了一個警示，即股市估值已經太高了，持續的牛市可能十分危險。
更重要的是，目前正在發生一輪投資組合調整。其中最重要的變化，發生在人們對新興經濟體經濟和金融前景的看法。受其影響，資金如今正流出新興經濟體。這些外流資金正在推動美元走強。考慮到這一點，美聯準(Fed)收緊貨幣政策的決定看起來似乎是一次重大錯誤。
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