1994年上半年，在股市極度低迷的同時，國債期貨市場開始有了進展，但其交易量和持倉合約均不大。但是，1994年高達21.7%的通貨膨脹率，提高了市場對加息的預期。與此同時，1994年第四季度前後，鑑於股票市場疲軟，以及期貨市場整頓（包括將鋼材、食糖、煤炭、粳米、菜籽油等等一部分商品期貨品種停止交易），大量 「熱錢」開始湧入國債期貨市場。
由於保值貼補率的不確定性而傳導給國債貼息率的變化，原本建立在固定收益的國債之上的國債期貨合約變成了收益不確定的產品，迅速加大了炒作國債期貨的空間；同時，由於國債期貨市場對公衆開放後，大量機構及個人投資者由股市轉入債市，國債期貨市場行情日趨火爆。
在中央監管層面尚處在大家不管和多頭齊管的體制轉型期間，全國開設國債期貨的交易場所半年裏陡增至14家，1994年全國國債期貨市場總成交量達2.8兆元人民幣。
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