中國資本市場上週終於迎來了期待已久的降息。然而，市場反應卻是反高潮的。
簡而言之，市場價格，尤其是金融板塊的極端相對強勢已經反映了強烈的降息預期。在降息政策落實後，市場發現25個基點的隱性不對稱降息並沒有超出市場強烈的貨幣寬鬆預期。同時，許多中小銀行在降息後馬上把存款利率上調至新的基準存款利率的1.3倍的上限。也就是說，銀行的息差在降息之後反而被壓縮。綜合來說，降息的幅度沒有超預期，同時對市場權重板塊的盈利形成偏負面衝擊，而實體經濟的實際利率高企的現狀並沒有得到解決。因此，市場選擇以腳投票，並開始等待下一個利好的出現以重估投資機會。
在去年底，我們通過看漲看跌期權的等價公式，估算出上證綜指的的理論目標值爲3400點，並詳細地論述了這個點位的重要性。我們當時提出，在2015年裏，中國市場的意外之一是上證無法馬上突破3400點這個重要的阻力位置，並推遲萬衆期待的大牛市的到來。而我們現在遇到的問題是：在過去三個月上證綜指反覆嘗試突破3400點卻無功而返的情景下，這個意外似乎正在逐步變成現實。那麼，中國股市在今後幾個月裏最可能的運行路徑是什麼？
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