去年十月非對稱降息以來，中國央行在貨幣政策放鬆節奏上一直偏於謹慎，市場對寬鬆貨幣政策的預期也屢屢被打折。去年12月中央經濟工作會議定調，要維持「穩健」的貨幣政策，因此去年降息過後中國央行官員也表態當前貨幣政策仍屬中性。但隨著各種花樣翻新的「注水」，央行對貨幣市場流動性的呵護，讓市場形成了愈益濃厚的寬鬆預期。市場的傾向性詮釋本無可厚非，降息既出，遑論「中性」？經濟下行，怎能謹慎？直到降息兩月之後，降準再次來臨，才終於給了市場一份意料之中的「驚喜」。
此時再言貨幣政策中性，似有不合時宜之嫌。但市場所忽視的，恰恰是貨幣政策決策邏輯可能已然生變。一個突出表現就是，在對成長前景和通膨走勢的評估上，央行有著與市場不同的視角。正是這種不同，造成了貨幣政策貌似寬鬆，實則偏中性的基調，也造成了市場預期與央行實操間的錯配。
那麼，如何理解當前貨幣政策的偏中性特質呢？
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