中國大型銀行成了投資世界裏的酵母醬(Marmite)——喜歡的人喜歡得要命，不喜歡的人恨之入骨。中國大型銀行股的唱衰者認爲，這些銀行是政府的政策工具，在不良貸款方面賬目可疑。然而，中國大型銀行上半年的利潤超出了預期。這些銀行還認爲，自己正在創造高水準、高質量的利潤和回報。中國工商銀行(ICBC)是這些銀行中規模最大的。該行董事長上週表示，唱衰中國內地銀行股有欠公平。
從股本回報率來看，中國的銀行股是值得看好的。在亞洲，流通股市值超過100億美元的銀行有30多家。當然，中國表現最差的銀行股是中國農業銀行(ABC)。但標普智匯(S&P Capital IQ)數據顯示，過去5年裏中國農業銀行的平均股本回報率達16%，這個數字相當不錯。中國建設銀行(CCB)和中國工商銀行過去和目前的股本回報率均超過20%。澳洲市場的寵兒——該國的四大銀行，實現了15%的股本回報率。身陷困境的日本大型銀行勉強實現了4%的股本回報率。甚至連融入一度蓬勃發展的東南亞經濟體的新加坡各銀行，也只實現了11%的股本回報率。
但是當未來形勢有動盪跡象時，信心比過去的良好記錄更重要。中國的銀行股目前的股價僅略高於它們的賬面價值——市場估值是三年前的一半。中國銀行(Bank of China)的市淨率甚至只有0.9倍，也就是大約相當於日本三大銀行的平均水準。這表明，投資者願意相信這些銀行關於資產價值的說法，但不會給予它們如馬來亞銀行（Maybank，馬來西亞）那樣的「新興市場式」成長溢價：馬來亞銀行目前的市淨率爲1.9倍。連新加坡銀行股的平均市淨率也有1.3倍。
您已閱讀83%（671字），剩餘17%（134字）包含更多重要資訊，訂閱以繼續探索完整內容，並享受更多專屬服務。