自2月底以來，人民幣兌美元出現明顯升值。近期數據顯示4月26日人民幣匯率中間價與即期價雙雙再創匯改以來新高，年初至今升值幅度達1%，已接近2012全年升值幅度。同時，人民幣即期匯率頻頻收於交易區間上限，反映升值壓力依然強勁。相較於去年的疲弱走勢（甚至一度出現貶值），近期人民幣升值勢頭尤爲明顯——什麼主導了人民幣的升值？這一趨勢會持續下去嗎？
在我們看來，近期中國的資本流動從流出轉爲流入以及貿易順差的擴大，是形成人民幣升值壓力的主要因素。
2011年四季度到2012年三季度期間，隨著中國外匯儲備積累速度大幅放緩，媒體普遍報導稱中國出現大規模資本外流。許多人擔心資本可能將繼續大規模外流，從而嚴重影響中國經濟的發展模式。不過，這一現象在2012年底發生反轉。2013年1月份外匯佔款大幅成長6837億人民幣，創下歷史最高單月增幅；一季度外匯儲備強勁成長1284億美元，遠高於去年四季度的260億美元，接近2012全年1300億美元的增幅。
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