我同意馬丁•沃爾夫(Martin Wolf)提出的《傾聽債券市場發出的資訊》（參見英國《金融時報》9月7日文章以及FT中文網9月9日同名文章）的建議。不幸的是，我沒能聽到馬丁•沃爾夫所聽到的那種「借錢和消費吧」的呼聲。我深吸了一口氣，馬上意識到發生了什麼。我可能沒能聽到什麼。但我確實能嗅出一些味道——那就是「恐慌」。
債券收益率之所以處於低位，並非因爲投資者希望政府更多地借貸。其原因與金價高企、日元強勁、瑞士央行(Swiss National Bank)難以控制本幣匯率以及股市重挫的原因相同。投資者正試圖在一個金融體系似乎正緩慢坍塌的世界裏，找出一個安全地帶。這是一個嗅覺問題，與聽覺無關。
政府債券收益率處於低位這件事本身，無法爲政府增加借貸提供合理的解釋。回溯到2005年，義大利和西班牙10年期國債收益率曾降至略高於3%的水準。希臘債券收益率僅略高一點。當時，債權人非常樂意借錢給南歐國家。隨後，他們卻棄船而逃。這些國家當時是否應該僅因債權人暫時讓人感到慷慨而增加借貸呢？
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