歐元區在尋求解決主權債務危機方面，多次走進了死衚衕。試圖在讓民營部門投資者參與希臘第二輪融資計劃的同時避免發生信用事件，無疑是它最新走進的一條死衚衕。如果過去幾日債券市場的波動能夠說明一些問題的話，那就是它的這一努力是不可能成功的。政策制定者們應該接受一個事實：對希臘而言，讓民營部門投資者自願爲其紓困爲時已晚。
現在到2014年中之間到期的約600億歐元希臘債務，由民營部門投資者——主要是歐洲的銀行和保險公司——持有。法國銀行業提出的將這些債務展期並進一步向希臘提供300億歐元融資的方案，現在看來是死路一條。持有希臘債務的投資者沒有動力自願參與任何展期計劃中，也不願承擔債券投資縮水50%的風險。任何讓它們參與紓困的努力，都只會給歐元區造成承受不起的延誤。
如果必須要提醒政策制定者們時間已所剩無幾的話，那麼可以讓他們去看看上週晚些時候義大利市場的波動情況。自6月初以來，義大利10年期國債收益率已上升65個基點至5.27%，爲9年來最高水準，僅比西班牙10年期國債收益率低約40個基點。自7月1日以來，義大利一家最具系統重要性的銀行——義大利聯合信貸銀行(UniCredit)的股價下跌了20%。
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