通膨會打擊債市，其中道理大家似乎都明白：因爲未來每年的利息收入是固定的，但是利息收入會因爲通膨而貶值。市場上的名義利率會上升，而債券的票息不會增加。但是關於通膨下的股市，大家都有一個錯誤的幻覺，總以爲股票所代表的是「產能」，其真實的價值會隨著通膨而水漲船高。
1968年到1982年，美國股市經歷了一個長達15年的大熊市，元凶是通膨。「滯漲」一詞雖然是1965年出生的，但是等到七十年代末期，它才成爲一個家喻戶曉的詞兒。那15年間，道瓊斯指數名義上跌了一半，但是考慮到通膨因素，股民的損失高達80％以上。
1977年5月，巴菲特在《財富》雜誌發表了一篇超長的文章 ，精闢論述了通膨如何打擊股市和債市。（它的標題是 “How Inflation Swindles the Equity Investor」。)本人孤陋寡聞，不知道有人是否已經把它翻譯成了中文，但是朗讀再朗讀，並且翻譯和評論這篇文章卻讓我樂在其中。
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