我通常不喜歡提議實施交易禁令。但我無法理解爲何我們仍允許交易者在沒有標的證券的情況下，從事信貸違約互換(CDS)交易。特別是在目前遭受一系列投機攻擊的歐元區，全面禁止所謂的「無實體信用違約互換」(naked CDS)應該是顯而易見的。
無實體CDS是那些大舉押注歐洲各國政府（最近的是希臘）違約的投機者的首選工具。美聯準(Fed)主席班•柏南奇(Ben Bernanke)最近表示，美聯準正在調查「高盛(Goldman Sachs)和其它公司與希臘政府之間衍生品安排的許多相關問題」。他稱，使用CDS破壞一國政府穩定的做法會「起到負面作用」。遺憾的是，這是合法的。
CDS是由雙方談判的場外交易合約。他們爲打包的標的證券的買家提供保險。比如一包價值1000萬歐元的希臘國債。爲了針對違約提供保險保護，購買CDS的交易者向賣家支付以基點表述的保費。最近，5年期希臘國債的CDS合約報價394個基點，這意味著該合約買家在5年期間每年須支付39.4萬歐元，以防範希臘政府違約。如果希臘政府違約，CDS買家將得到1000萬歐元或等同價值的其它賠償。法律上對違約有著複雜的定義。
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