近二十年來，每一場信貸危機都隨著又一波槓桿化而得到緩解，由此啓動新一輪經濟週期。這次也會一樣嗎？我認爲不會。在後信貸危機的世界，有些東西將永遠有別於以往。
政府債券的價格將不會恢復常態。原因在於，當前債券收益率與日趨資不抵債的政府兩者並存，是當今金融市場的最大脫節之處。這源於兩個因素：許多央行實行「定量寬鬆政策」，以及民營部門的信貸需求大幅下降。兩者都不會是經濟中的長久特徵。
有些人會注意到，日本泡沫經濟崩潰時，日本政府能夠維持龐大的預算赤字，還將政府債務餘額佔國內生產總值(GDP)的比率從60%擴大到140%，而債券收益率仍從8%降至1%。但這一「奇蹟」之所以有可能發生，完全是因爲日本家庭儲蓄數額龐大，而且都投在國內。那時日本無需外國人爲其政府赤字提供資金。即使現在，日本債務中也只有6%是外國人持有的。相比之下，美國國債有半數之多爲外國人所持有。
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