觀點美國消費者

美國人節儉了

英國獨立策略公司總裁羅奇:任憑歐巴馬政府盡最大努力重燃信貸繁榮,美國消費者仍將「罷工」,在收入下降或停滯時期增加儲蓄,這就是爲什麼不會出現V型復甦。

銀行家也許是信貸危機的罪人,可是借債人呢?信貸泡沫是爲美國個人從節儉到舉債的轉變提供融資的現代手段。美國人捨棄了通過辛勤勞動和節儉來構築美國夢的理念,而是把債務當作構築美國夢的磚瓦。

這一切都始於保羅•沃克爾(Paul Volcker) 1979年8月接任美聯準主席,隨之樹立了以遏止通膨爲目標的貨幣政策的榜樣。這帶給我們20年的反通貨膨脹。這是個好東西,讓世界經濟得以更快、更有成效、更連續不斷地成長,而不會發生太多週期性盛衰這樣的情況。當然,許多其它因素也起到了一定作用,但歸根結底,正是穩健的貨幣政策開闢了通膨持續下降的穩定的大環境。

隨著通膨下降,未來收入流的價值將增加。相比過去較高的通膨侵蝕未來收入的價值,如今未來收入的現值更高了。這推高了資產價格——其價值爲未來收益和收入(經通膨因素和資金的時間成本調整)總和。與此同時,無論是以實際還是名義價值衡量,反通貨膨脹都令借貸成本更低廉。

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