投資者

Lex專欄:高頻交易陰謀論

最近,高頻交易和閃電指令變成了陰謀論的指責對象。不過,我們有必要區分違法行爲和招人討厭的行爲。高頻交易並不違法。

金融陰謀理論的可疑之處在於,所有這些理論都很相似。一個「老練」或「影子般」的投資者,以沒人真正明白的方式賺得盆滿鉢滿。義憤填膺的理論家對這些方式大肆抨擊,就其效果給出不合邏輯的推論,並指出這對「小人物」是多麼地不公平。政治憤慨隨之出現。新近出現的陰謀論涉及高頻交易(HFT)和所謂的閃電指令(flash orders)。

高頻交易是銀行自營交易員和新一代電子交易設備採用的大額交易。它依賴於使用效能強大的電腦——往往設在同個交易所內——來實現資訊整合的先人一步。閃電指令會先發送給市場上特定的交易員,略晚一點點再進行更廣泛的發送。它的執行速度能夠爲交易者節省資金,哪怕只相差零點幾個基點。

高頻交易可能佔到全美交易量的70%,但人們對它的效果存在誤解。有人擔心,高頻交易的使用者在提供流動性的同時,還能從市場中提前挖掘資訊——意味著其他人會喫虧。閃電指令也許會增強這種資訊優勢。

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