亞洲貨幣政策迅速轉向

與全球其它地區一樣，這種放鬆銀根的做法迄今效果甚微。鑑於降息通常要12個月以上才能見效，出現這種情況並不意外。目前出現的任何苗頭——譬如，近來中國和印度借貸的成長——都可能只是曇花一現，反映出被壓抑需求的釋放，而非新的投資動力。不過，由於亞洲銀行的狀況普遍好於美國或歐洲同行，而且不那麼專注於縮減貸款規模，從理論上講，貸款機構將更迅速地將較廉價資金引導向企業和家庭。在讓銀行放貸方面，亞洲政府也往往更具說服力。

不過，亞洲到底有多大差別？貸款需求受遏制的原因與其它地區基本相同。企業在縮減開支，而非進行擴張，工人們擔心自己的飯碗。預示著全球危機的泡沫在亞洲也曾蓬勃發展，例如印度的股票或上海的房地產，因此資產通縮和去槓桿化目前也同樣存在。在香港和新加坡等房價激增的金融中心，貸款增速正在下降。債券發行不斷減少或許表明，即便在銀行放貸上升的地區，淨信貸成長已出現萎縮。最後一個問題是，亞洲近期放鬆銀根的舉動，標誌着政策取向的迅速逆轉。就在2008年年中，由於各央行試圖遏制不斷惡化的通膨，該地區還在加息。這是滯後效應真正的禍根：緊縮政策的影響仍在起作用。