短線觀點:通膨恐慌的前奏

席捲全球的通縮恐慌似乎就要結束了。但對於這是否是另一場通膨恐慌的前奏,市場存在分歧。增加貨幣供應的各種措施能否成功推高通膨水準?

去年,使美國10年期通膨掛鉤債券與固定收益國債回報率相同的「盈虧平衡」利率跌破了0.1%。這意味著,在未來十年內,平均而言將幾乎沒有任何通貨膨脹。盈虧平衡利率還暗示,未來五年將是徹底的通貨緊縮。自1930年代初的經濟大蕭條以來,這樣的情形從沒有發生過。

如果有任何通貨膨脹發生,將意味著美國10年期通膨掛鉤債券會勝出市場。許多人似乎已經基於這一點購買它們,因爲債券如今顯示,未來10年的通膨率爲1.1%。這個水準非常低,但卻是4個月來的最高水準。

與此同時,常規美國國債的實際收益率(名義收益率減去目前的通貨膨脹率)達到2.8%,爲兩年來最高水準。這一結果部分源於低水準的廣義通膨率。然而,這個數字確實很難讓人相信美國國債存在泡沫。

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