搶喝中國市場的「果汁」

Lex專欄:一家把果汁裝進紙盒的公司,真值2009年預報盈利的35倍嗎?如果你是可口可樂,答案是:也許是的。

這個價位反映了稀缺的價值——中國企業家,尤其是在擁有匯源那樣的市場地位的企業,很少出售自己的業務。這宗收購使可口可樂重新獲得它在中國軟飲料市場的頭把交椅,20世紀90年代,藉助在瓶裝水領域具有,達能(Danone)奪走了這一位置。更重要的是,可口可樂將其在中國果汁市場佔據的份額提高了一倍,至20%上下,而據歐睿資訊諮詢公司(Euromonitor International)預測,該市場將在2008至2012年之間成長66%。按絕對數量來說,這比僅次於中國的俄羅斯、墨西哥和波蘭三大新興果汁市場加起來還要多。

在這個市場中,匯源佔據中國「純」果汁市場的42%,這是整個果汁市場中的最佳領域,具有最高的利潤率,而且每年成長約30%。收購匯源給可口可樂帶來了一個強大的品牌、分銷網路和一個目前未充分利用的製造基地。匯源在中國北方比較強大,而可口可樂在中國南方的業務更大。可口可樂還能在一個消費者口味比較特殊的市場獲得產品開發訣竅。

匯源的母公司集團在上游的原材料領域擁有業務,這是一項應該保留的競爭優勢。再加上可口可樂的購買實力,在包裝和配料方面節省成本的機會理應相當可觀。可口可樂未提供預期營業收入或合併後成本節省的細節,因此投資者只能相信它的許諾。但是,對於市值達到1200億美元的可口可樂來說,拿出24億美元來收購匯源,很難說是孤注一擲之舉。假定沒有監管方面的問題,前景看來足夠光明,證明「起泡」的價格是合理的。

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