本文作者曾是銀行家，著有《後果的盛宴》(a Banquet of Consequences)一書
在Archegos公司的問題發生後，人們咬牙切齒，手忙腳亂，卻忽略了一個尚待解決的根本問題——濫用抵押品。
該對沖基金利用被稱爲「總回報股票互換」的衍生品合成購買中國和美國股票。這種資產負債表外的交易並不要求支付全部購買價格，而只要同意滿足所謂的保證金要求。這是向對手方支付的款項，以幫助彌補交易頭寸的潛在損失。
Archegos會預先支付一筆金額，即初始保證金，以防範市場出現大規模波動或未支付追加保證金通知的風險。由於初始保證金僅爲股票價值的一小部分，此類掉期交易允許以高達10倍的槓桿率建立大型頭寸。
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