在通過其削減稅收的「偉大而美麗的法案」後，唐納•川普正忙於重啓其保護主義議程。上週，這位美國總統將他所謂「解放日」進口關稅的90天暫停期延長至8月1日，並向主要貿易伙伴寫信及發佈激烈的社群媒體帖文，激將他們儘快與其政府達成協議。他還提議對銅徵收50%的關稅，對藥品徵收200%的關稅。然而，華爾街反應平淡。標普500指數仍在接近歷史高位的水準交易，較4月2日川普首次宣佈「對等」關稅後出現的低點上漲了逾25%。
由於總統反覆無常地宣佈徵稅，人們確實很難判斷美國的關稅水準現處於何處，更別提預測最終會達到何種程度。不過，耶魯預算實驗室在納入截至7月13日的政策公告後估算，美國平均有效關稅率可能升至一個多世紀以來的最高水準——大約是去年的8倍。在這種水準下，大多數經濟學家預期，關稅導致的價格上漲最終將侵蝕企業利潤率並拖累經濟成長。如果真是如此，美國股市似乎並未接收到這一信號。市場風險偏好依然強烈，估值依然高昂。
市場情緒樂觀主要有兩個解釋。第一，投資者越來越相信總統不會真正兌現其最嚴厲的關稅威脅——這一邏輯也被稱爲「川普最終會退縮」（Trump Always Chickens Out，簡稱「Taco」）交易。總統確實有推遲或取消有害經濟政策的前例。第二，到目前爲止已經實施的關稅——包括一項10%的通用關稅——尚未對通膨或經濟成長造成顯著影響。
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