在過去的廉價債務時代，私募股權集團喜歡軟體公司。金融工程師甚至創造了一種新的槓桿：基於軟體訂閱年度經常性收入(ARR)的貸款。估值倍數似乎是可以忍受的。但按傳統定義，ARR貸款的槓桿率往往接近或超過息稅折舊攤銷前利潤(ebitda)的10倍。
前衛資本結構的熱潮已經結束。但根據PitchBook LCD網站的數據，2024年和2025年到期的10筆最大的低評級槓桿貸款中，有5筆來自軟體公司。這些公司包括KKR的BMC Software和Thoma Bravo的Hyland Software。
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