日本野村研究所的辜朝明創造出「資產負債表衰退」這一名詞，用以刻畫過往數十年來日本所遭遇的經濟困局。資產負債表衰退的政策指向非常鮮明，正所謂「量化寬鬆」。全球來看，美國的量化寬鬆政策實踐，不僅規模體量巨大，國際衝擊廣泛，政策當局亦頗以爲是。然而，似乎沒人認爲，美國量化寬鬆是針對莫須有的資產負債表衰退。原因似乎也很簡單，既然美國經濟沒有衰退，何來資產負債表衰退？那麼，美版的量化寬鬆所針對的又是什麼呢？無獨有偶，同樣沒有出現衰退且成長頗爲亮眼的中國經濟，卻遭質疑陷入「資本負債表衰退」，須跟進「量化寬鬆」政策。這又是爲什麼呢？
1989年日本泡沫經濟破裂後，鑑於資產價值普遍爲負，企業部門無意增加投資而著力於縮減債務，旋即陷入債務萎縮的長期困頓中，導致整體經濟下挫且長期低迷。資產負債表衰退使日本陷入流動性陷阱，既有貨幣及財政等政策工具失效。與債務通縮纏鬥十餘年後，日本當局於2001年創造性地推出了「量化寬鬆」政策，以財政貨幣當局的大幅擴張來抑制企業部門的長期收縮，緩釋並助力企業部門修復其資產負債表，進而提振經濟。2008年金融海嘯後，同樣基於既有財政及貨幣等政策工具的失效，美國政策當局及時推出了超級版的量化寬鬆政策，以救助其經濟。2013、19年，伯南克及鮑爾兩任聯儲主席曾先後兩度嘗試終結該量化寬鬆未果，直至2020年3月疫情衝擊之下美聯準甚以無限制量化寬鬆來阻止經濟下行……
過去數十年，日本遭遇了「資產泡沫」，而美國則炮製了「債務泡沫」，其根源都是「過度金融化」的產物。雖各有其環境誘因，但日本泡沫危機與美國次貸危機終歸是過剩貨幣推動下的產物，過剩貨幣刺激創造出「額外的」賬面利潤，其所藉助的一系列工具手段都是基於財務賬面的需要被創造出來的。如此追求企業部門的賬面利潤的急功近利，不僅超出了產業週期，更超出了投資與貿易週期的現實約束，而呈現出過度金融化的局面。其突出表現就是股市與房地產市場的過度繁榮，進而拉抬甚或製造出借貸市場的虛假繁榮，即所謂「泡沫」。