美國第一季度GDP讓市場「大跌眼鏡」。由於GDP增速顯著弱於市場預期，但核心PCE價格指數則遠超市場共識。一個簡單的看法是，美國經濟在經歷了「衰退」、「軟著陸」、「不著陸」之後，似乎開始顯露出「滯脹」的特徵。簡單通過一兩個季度的數據來判斷經濟的表現，並不是最爲科學的做法。但從實用的角度而言，一個相對「簡單直接」的判斷，對於多數投資者而言可能更具有可操作性。
美國經濟是否已經陷入「滯脹」？從經濟數據而言，第一季度成長1.6%（環比年化），接近於一般認爲的1.7-1.8%的潛在增速水準，簡單而言，說「經濟停滯」似乎有些聳人聽聞。與此同時，核心PCE價格成長3.7%（環比年化），高於市場預期的3.4%，這一水準儘管讓降息變得更加遙遠，但與去年6%的高點相比，其實仍然有顯著的降溫。因此，簡單判斷美國經濟陷入「滯脹」，似乎並不合理；相對更加準確的說法是，美國經濟開始顯露出「滯脹」的隱憂。
從我們先前的預測來看，美國經濟今年第一季度是一個「低點」，此後的幾個季度的增速水準會更高，但也會相對平穩。做出這一判斷的根本原因，是財政支出受到赤字和發債規模的約束，在今年上半年會出現一定的減速。然而，財政雖然已經出現了一定的減速，但個人消費和私人投資卻仍然表現出了強勁的成長動能。這也成爲美國經濟保持高成長的起因，也是通膨長期處於高位的根本原因。
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