在特定的環境條件下，流動性很可能會成爲驅動大類資產估值的唯一要素。它既可以掀起估值風暴，又可以來一場估值大屠殺。新冠危機以來，全球經歷了一場從萬物暴漲到萬物暴跌的估值週期。我們現在想知道的是，接下來會怎樣？新一輪全球資產負債表的崛起會不會再次到來？
爲什麼要有資產負債表的視角？因爲單一的經濟週期理論已經很難再解釋大類資產估值的密碼，因爲它僅僅是資產端的視角，忽略了越來越重要的負債端或融資端。最近幾年，金融週期理論廣泛流行。經濟學家和市場分析師開始注意到債務、信用、槓桿、貨幣、金融衍生品等的潮汐漲落對資產估值的決定性影響。以康德拉季耶夫、庫茲涅茨、朱格拉、基欽等學者命名的傳統經濟週期，這些半個世紀甚至近一個世紀前的理論遺產，他們的名字在學術界和業界都開始變得陌生。畢竟今天，金融已經成爲現代經濟的核心，金融使現代經濟體變得既發達精緻，又複雜脆弱。因此今天研究週期，研究資產定價，如果不能深入研究現代金融產業的內在運行規律，那肯定無法理解大類資產的估值邏輯。金融週期，作爲獨立的一個產業週期，已經對整個金融市場產生決定性影響。而金融週期，恰恰對應的是資產負債表的負債端，或明斯基關注的融資端。
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