通膨伴隨了人類的文明史。在金屬貨幣時代，通貨膨脹幅度還好，因爲即使是賤金屬，也有製造成本，但是紙幣的誕生，使得通膨的速度，上升到了火箭速度。這並不是現代纔有的故事，而是古老的掌故，中國古代宋朝就曾經有這樣的案例。
很多人都以爲中國金融過去很落後，其實未必如此，最早的紙幣就來自中國宋朝，也就是北宋交子。交子最初來自民間，故事是這樣的：北宋年間的四川16家富戶，聯合發行了私人票據。所以，《宋史•食貨志》就說「交子之法，蓋有取於唐之飛錢」。有人在《徐瑾經濟人》問我，宋代經濟很發達，但是交子爲什麼會在四川發生？這是個好問題。紙幣這種領先世界的金融創新，之所以沒發生在覈心地區，而發生在四川，有兩個原因。一方面源自當地茶葉和馬匹等貿易的發達，另一方面也與當地鐵錢的笨重有關。換言之，物理上的落後，使得金融上的創新需求以及落地速度都變得迫切。
隨著民間交子的發展，這一創新，就開始步入官家視野。這也是很典型的故事，往往是在得力地方官的幾番推動之下，民間創新走向殿堂。最終，大宋朝的官方交子應運而生。宋朝仁宗天聖二年，也就是公元1024年開始，宋朝正式發行交子紙幣，數量爲188萬貫。貫是宋代貨幣的單位。交子的式樣，也有了統一規定。除了紙張版式特製之外，朝廷規定僞造交子與私造交子紙幣都是重罪，此後兩年一次的發行額度都是125萬貫多點。
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