最近幾年，有越來越多的個人投資者涉足私募股權投資。背後主要的原因，是一些私募股權基金的回報看上去十分誘人。但是，很多投資者可能沒有意識到，和二級市場相比，一級市場的投資透明度低很多，因此也可能存在更多的「投資之坑」。舉例來說，如果想要知道一家上市公司的估值，那任何人只要去查一下股價就知道了，公開透明，童叟無欺。但是私募股權投的都是未上市公司，如何對這些公司進行估值，就是一個複雜的多的問題。
在私募股權基金完成退出之前，行業中比較通行的做法，是由私募股權基金經理（GP）對自己投資的公司進行估值，來計算基金的淨值。這實在也是不得已而爲之。因爲這些公司沒有上市，本來就不存在一個讓大家都認可的「公允」估值。因此只要GP對這些公司的估值不太過分，投資者（LP）只能接受。然而這恰恰也給了GP一定的操作空間，根據自己的需要對自己管理的基金中的公司進行「估值管理」。
爲什麼要進行「估值管理」呢？主要是因爲基金經理有圈錢的需求。在這裏我以一個典型的私募基金爲例來分析一下。
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