先前中國國家統計局公佈1-2月宏觀經濟數據相當亮眼，供需兩端的數據都超出了市場一致預期。數據公佈之後，中國的股票市場反而出現了劇烈的調整。投資者的一個擔心是亮眼的經濟數據是否會改變政策穩成長的力度？我們認爲一些經濟數據同比偏高主要是因爲基數偏低，還有一些數據則存在高估的風險；中國經濟的實際狀況遠不及數據那麼亮眼。疊加近期疫情的衝擊，筆者認爲擴張性的貨幣、財政並放鬆地產調控仍將持續推進。
經濟數據全面超預期
從需求端來看，1-2月的需求數據全面反彈。固定資產投資同比增速大幅反彈到12.2%，較去年年底的增速上升接近10%。其中，製造業投資同比增速從去年12月單月同比12.2%上升到20.9%，基建投資單月同比從3.5%上升到8.6%，房地產開發投資增速也從單月-13.7%上升到3.7%——我們也注意到商品房銷售面積的單月同比增速從去年12月的-15.5%上升到1-2月的-9.6%，同步回暖。先前一直疲弱的社會消費品零售數據名義同比增速也從去年12月的2.1%大幅反彈超過4%，達到了6.7%。
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