近期，隨著7月股市的異軍突起，利率債收益率高歌猛上，10年國債收益率一度逼近3.10，有關放貸性價比不如買國債的觀點又在銀行間流傳。如此說來，現在貸款的性價比果真不如債券嗎？資產轉換的時點真的到來了嗎？可能未必。
爲什麼放貸不如買債？
之所以會出現放貸不如買債的觀點，一方面是因爲10年國債收益率一度上到了3%以上，相當於所得稅前收益率在4%以上，如果再計入增值稅因素（6%左右），則稅前收益率會更高。一方面則是因爲貸款利率在不斷下降，根據央行貨幣政策執行報告的數據，2020年一季度人民幣貸款加權平均利率爲5.08，較一季度降低了36bp，而4月20日1年期和5年期貸款LPR利率分別降了20bp和10bp，預示著二季度貸款加權利率無疑將降到5%甚至4.8%以下。由於貸款佔用風險加權資產（一般貸款100%，小微貸款75%，房貸50%），而國債風險佔用爲0，經風險權重調整後，貸款的稅前經濟收益可能會跌到4%以下，低於10年期國債稅前收益率。
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