中俄經貿

Lex專欄:中國機構可能入股俄羅斯EN+集團

擁有俄羅斯鋁業的EN+依靠水電生產鋁。更有可能的是,中國投資者看中了一個買方市場。

銀行常常是不安的投資者,尤其是對其企業客戶的投資。這一點適用於俄羅斯外貿銀行(VTB)。該行持有鋁業及電力集團EN+近22%的股份。今年1月,VTB同意從該集團的寡頭創辦人奧列格•德里帕斯卡(Oleg Deripaska)手中收購該集團部分股權,以解除美國政府的經濟制裁。週一,英國《金融時報》報導稱,VTB可能已經爲一部分股份找到中國買家。考慮到全球工業產出放緩,VTB也會希望出手EN+的股份。

VTB接住了德里帕斯卡扔出的這塊燙手山芋。該行2011年就購入EN+ 4%多一點的股份,對該公司估值115億美元。等到VTB增持股份時,EN+的估值已縮水了一半以上。自那以來EN+的估值進一步下降。即便如此,EN+的企業價值仍是今年預測的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的8倍,相比業內同行並不便宜。該公司三分之二的營運利潤來自鋁業。

可以理解的是,VTB很可能沒有發現買家在門口排起長隊。只有中國敲門。近年來,中國爽快地向俄羅斯國有實體俄羅斯石油公司(Rosneft)和俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)提供了一些財務支持。EN+也許不屬於國有實體,但VTB無疑是。

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