如果我們要理解世界經濟今天所處的狀況和明天會走向哪裏，就需要梳理一下我們是如何走到這裏的。「這裏」指的是如今這個實際利率和名義利率超低、民粹主義政治大行其道以及對全球市場經濟充滿敵意的世界。最好的解釋是實際需求與全球信貸興衰之間的相互作用。至關重要的是，這種作用還沒有結束。
令人驚訝的是，在2009年之前，英國央行(Bank of England)從未以低於2%的短期利率向銀行發放貸款。雖然不低於2%，但利率已經足夠低了，可以應付拿破崙戰爭、兩次世界大戰和「經濟大蕭條」(Depression)。然而，十年來，英國央行的放貸利率接近於零。無獨有偶。美聯準(Fed)雖然成功將聯邦基金利率提高至2.5%，但過程極爲艱難。歐洲央行(ECB)的利率仍接近於零，日本央行(BoJ)也一樣。自1995年以來，日本央行的利率一直接近於零。然而，日本央行仍未能將通膨率推高至零以上多少。通膨疲弱不僅僅是日本的問題。其他地方的通膨也低得驚人（見圖表）。
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