一家來自全球最大的電商市場的中國公司，一家成功定義了網紅電商的杭州公司，本應在那斯達克講述一個漂亮的與股東阿里巴巴翩翩起舞的故事，不料遭遇冷落，掛牌首日破發、股價跌去37%、市值縮水三分之一。擁有113個簽約網紅，2017財年、2018財年和2019財年前三個季度在各種電商平臺上的成交額（GMV）分別爲12億元、20億元和22億元。旗下三個頂級網紅，每人的年成交額超過1億元，這樣的傲嬌成績單，爲什麼在諳熟中國概念的那斯達克卻不受追捧？
關於如涵，我們在《破綻：風口上的獨角獸》一書中涉及網紅經濟時都有過專門的討論。這不是如涵第一次在資本市場受挫。2016年，網紅概念如日中天的時候，如涵借殼上市，登陸新三板，估值從650萬元飆升至31億元，高調引進阿里巴巴成爲第四大股東，號稱旗下籤約上百位網紅，並且擁有淘寶第一網紅張大奕，可謂站到了網紅的「風口」上，沒想到，2018年初，投資人連2017年報都沒有等來，如涵就黯然退市了。
據測算，2013年至2017年，中國網紅經濟以181.5%的複合年成長率成長。由於消費習慣的演變、數字行銷成本的增加以及網路紅利的終結，網紅經濟的增速有所回落，但是2017年至2022年期間仍將以41.8%的複合年成長率成長。頭戴「第一網紅電商」桂冠的如涵雖然佔盡天時地利，卻在3年之內兩次敗走資本市場。究其原因，如涵控股不是輸在商業模式而是輸在了供應鏈上。
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