經濟「增質」纔是繁榮基石

「好事盡從難處得，少年無向易中輕。」2019年，隨著中國經濟「減速增質」向縱深發展，成長壓力和改革潛力交疊激盪。立足這一節點，前瞻中國資本市場的未來發展，更加需要走出短期迷霧，把握長期規律。

着眼於「全球-歷史」宏觀座標系，我們發現，經濟「增質」而非經濟「增速」，纔是資本市場長期繁榮的根本基石。從宏觀戰略來看，「減速增質」是走向經濟強國的必由之路。數十年來，全球主要經濟強國形成「減速增質」的接力賽，而中國將大機率成爲下一個接棒者。從微觀基礎來看，「減速增質」與產業轉型升級一體兩面。未來十年，中國產業升級有望迎來新一輪歷史性機遇，同步實現「中國智造」和「智慧服務」的雙重崛起。從歷史經驗來看，全球主要經濟強國的「減速增質」之際，往往也是資本市場的繁榮之時。有鑑於此，對於當前中國經濟，「減速」引致的改革陣痛固然真實，但是「增質」培育的長期紅利也同樣篤定。考慮到在新一輪改革開放大潮下，中國經濟「增質」步伐有望行穩致遠，我們對中國經濟和資本市場的長週期前景保持謹慎樂觀。

「減速增質」是走向經濟強國的必由之路。「減速增質」表面上是增速與增質的外部選擇，本質上則是經濟發展模式的內生演進。根據學理，新興經濟體走向全球性經濟強國，必然要經歷兩個階段。第一階段，以擴大要素投入爲驅動，重心在於經濟總量的高速擴張。第二階段，以提升全要素生產率爲驅動，重心在於經濟質量的穩步優化。第一階段末期，隨著要素總量的約束和邊際產出的衰減，高速成長不可維繫，各類風險迅速累積，因此需要及時轉入第二階段，才能實現平衡、可持續的經濟發展。