2018年4月12日,鑑於港幣匯率觸及7.85的弱方兌換保證,香港金管局買入本幣進行干預,爲十三年來之首例。雖然目前港幣匯率依然疲弱,但是我們認爲,港幣的穩定性基礎並未動搖,短期無畏,長期無懼。
聚焦短期,順應全球貨幣政策提速轉向的大趨勢,港府需要以匯率爲中介,進行被動縮表。因此,港幣的階段性轉弱實爲香港利率環境正常化、香港經濟融入全球普遍復甦的必然前奏,而利率環境正常化的順勢啓動,將有助於鞏固香港市場的穩定繁榮。
放眼長期,聯繫匯率制度的壓力並非源於香港經濟與內地經濟的融合過快,而恰恰源於融合不足、聯動滯後,未來兩者的加速融合將支撐聯繫匯率制度保持穩健並不斷優化。有鑑於此,當前低迷的港幣匯率並非貨幣危機的信號,非理性的「貶值心魔」纔是真正的風險隱患。我們認爲,立足於充裕的外匯儲備以及豐富的危機處置經驗,香港貨幣當局有能力穩定港幣匯率預期,穩步完成利率環境正常化進程。
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