川普自從當選美國總統以來，高喊「美國優先」的口號，倡導貿易保護的單邊主義，2018年更是付諸實踐，連續祭出大招：先是對太陽能板和洗衣機進口徵收高額保護性關稅；接著終裁決定對進口中國鋁箔徵高額的「反傾銷反補貼」稅；三月份挑起了全球範圍的鋼鋁貿易戰，引起了巨大的國際反響和金融市場波動。近日川普又宣佈擬對600億美元中國輸美產品開徵25%關稅，美中貿易大戰一觸即發。貿易戰陰霾籠罩，全球貿易復甦勢頭會就此逆轉嗎？2017年全球貿易量價齊升的復甦是否只是曇花一現？這恐怕是全球領導人和金融市場投資者最爲關注的問題。我們認爲，儘管貿易戰陰雲密佈，但不足以逆轉全球商品貿易復甦的趨勢，今年全球貿易大機率會在市場的膽戰心驚中繼續維持成長態勢。
首先回顧一下近幾年全球商品貿易的復甦狀況。全球貿易在2015-2016兩年間陷入衰退，復甦的拐點出現在2016年11月，貿易增速由負轉正。有意思的是，這個月也正是川普意外擊敗希拉里當選美國總統的時候。由於英國退歐和川普當選，2017年年初時國際經濟也籠罩在一片貿易保護主義的反全球化陰雲之下。但是2017年全球貿易名義增速是出乎預料的強勁，高達10.6%，不僅扭轉了過去兩年的負成長態勢，也是2012年以來的最高同比增速。在本輪貿易復甦中，新興市場雖然份額低，但反彈更快，貢獻了一半的全球出口成長，與發達國家相當。同時，貿易價格和貿易量都實現快速成長。全球出口量成長率爲4.4%，高於2016年的1.5%，同期出口價格成長了5.9%，遠高於2016年的負成長率4.5%。貿易量價齊升反映了全球經濟的真實需求在增加。
本輪貿易反彈的動力主要是全球經濟回暖。主要發達國家美國、歐洲和日本的經濟成長較快。2017年美國GDP增速爲2.3%，遠高於2016年的1.5%。勞動力市場保持強勁，投資成長較快，進口需求增加。歐元區的GDP成長率2017年爲2.3%，也顯著高於前年的1.8%。日本經濟消費投資改善，成長率從2016年的1.0%上升到2017年的1.7%。中國經濟2017年的表現也超出預期，全年成長率爲6.9%，略高於前年的6.7%。全球經濟復甦對國際貿易起著決定性作用，這一點對大宗商品貿易尤其明顯，需求強勁不僅使得大宗商品貿易量激增，更拉動價格快速上漲。