爲什麼日本發現要把通膨提高到2%的目標水準如此困難？爲什麼它的貨幣政策變得如此極端？爲什麼日本的公共債務如此之高？答案是，該國面臨著跟其他高收入經濟體一樣的挑戰，但它的挑戰以極端形式出現。這並不意味著日本的處境是災難性的。這意味著傳統智慧具有誤導性。
儘管日本央行(BoJ)做出了種種努力，但同比通膨率（不含新鮮食品和能源）僅爲0.2%。但是，自日本央行連同政府宣佈打算實現2%的通膨目標以來，已經過去了近五年。那時，即2013年4月，日本央行宣佈進行「量化和質化寬鬆」，導致其資產負債表大幅擴張。2016年1月，日本央行宣佈對新增銀行準備金實行適度負利率。2016年9月，日本央行公佈了「收益率曲線控制」。它甚至表示會繼續購買資產，直至通膨「超過2%的價格穩定目標並穩定保持在目標水準上方」。這簡直是對未來不負責任的承諾。
然而，就連這一切都失敗了。這不是因爲這些措施——在擴張性補充預算的支持下——未能刺激經濟。失業率已降至2.8%，爲1994年以來未見的水準。經合組織(OECD)預測今年日本成長率爲1.5%，高於2016年的1%，並預計2018年和2019年的成長率分別爲1.2%和1%，均略高於潛在成長率。此外，在2012年至2016年，日本人均國內生產毛額(GDP)成長率接近經合組織成員國的平均水準。
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