動盪卻必然的政策換擋

「智者貴於乘時,時不可失。」2018年，全球復甦在成長端「換擋提速」，在風險端多維變形，受此驅動，全球宏觀經濟政策亦將因時而變，在三重換擋中順勢前行。

首先，政策重心從「需求側」向「供給側」換擋。以美國、歐洲、中國以及資源出口型經濟體的改革爲先導，全球政策將從總量刺激轉向結構改革，通過開啓全要素生產率的上升通道，增強長週期復甦的可持續性。其次，政策模式從「割裂型」向「協同型」換擋。面對貿易摩擦、地緣政治風險和金融監管競次的現實威脅，分散、割裂的宏觀政策已經難以實現內外均衡，各主要經濟體將轉向政策協同和多邊合作，以鞏固長週期復甦的穩定性。最後，政策關切從「單維度」向「多維度」換擋。2018年，全球政策關切不再侷限於單維度的成長目標，亦將致力於漸次收窄經濟、金融週期的差距，以防範系統性風險、保障長週期復甦。多維度的政策關切派生出四項基本政策目標，將由四項政策工具進行鍼對性地應對，系統性地協調，進而構成新時期下更爲複雜的政策搭配框架。

展望未來，雖然全球政策三重換擋的進程將面臨動盪和挑戰，但是換擋大勢不會逆轉。動力與壓力交織之下，換擋的快慢將深刻影響各經濟體的中長期復甦前景。區域和全球治理公共品的重要性將進一步凸顯，爲全球治理變革創造新空間。2018年，G20、APEC、亞歐會議、「金磚+」等政策協同和多邊合作機制有望進一步發展，石油計價結算體系多元化和「一帶一路」建設亦有望加速推進。