停發新股不如打破「新股不敗」

中國A股市場在2016年的表現全球墊底，流通市值蒸發2.43兆元人民幣，而在2017年，截至到目前的表現也基本墊底，對此投資者叫苦不迭，但A股市場的次新股表現和IPO數量卻令全球其它市場望塵莫及。於是，就有市場呼聲希望停發新股，讓市場休養生息。

當然，從目前二級市場萎靡的走勢和嚴重缺失的投資信心來看，A股市場確實需要休養生息，否則肯定是個多輸的局面。實際上，中國證監會也意識到這一點，在端午假期前夜緊急對限售股減持採取了行政干預措施，減持新規規定大股東（含持股5%以上的股東）減持（IPO前、定增）限售股，在任意90日內集中競價交易減持不得超過總股本的1%、大宗交易減持不得超過2%（大宗受讓方六個月內不得轉讓）；這意味著5%以上的已經解禁的限售股在三個月內減持不得超過3%；半年不得超過6%；一年不得超過12%。

上述減持新規看起來確實簡單粗暴，但在2017年A股市場解禁市值超過2.9兆元、較2016年成長約26.67%的情況下，又沒有增量資金入市，如果對限售股不採取措施必然會方寸大亂，這次證監會雖然用行政手段強制立規也是迫不得已，從效果上來看，未來至少會大幅降低解禁、減持的數量，尤其對於那些玩票的、大宗過橋減持、大股東和董監高套現逃逸的行爲會被抑制。對大股東減持，我認爲應該更多地採用市場化手段，比如可以對IPO後一年內業績變臉的限售股延長1-3年鎖定，IPO後3年內虧損的、上市公司在虧損期的和定增後業績對賭未達標的禁止限售股減持，直到業績連續三年盈利和達到對賭目標纔可按規減持。如是，好公司的大股東一般不太願意大肆減持，而垃圾公司和虧損公司想減持也減持不了，限售股壓力自然緩解，而且有理有據。