在中國股市長期存在著令人困惑的現象，中小盤股票長期顯著跑贏大盤藍籌股票，中國股市機構投資者（以股票基金爲代表）長期平均更多持有大盤股，而散戶投資者更多持有中小盤股，最終，機構表現卻長期顯著戰勝散戶。
爲了挖掘這些現象背後所蘊藏的深層次原因，筆者所主導的課題小組針對400多家主動管理型和股票型基金從2003年至2015的持倉動向和收益表現進行運算分析，並對上市公司重要股東持股情況及變化作了深入調查，根據其研究而形成的關於中國股票二級市場有效性的論文《中國股市不對稱資訊的價值與分佈：針對股票基金和重要股東的研究》（Private Information in the Chinese Stock Market: Evidence from Mutual Funds and Corporate Insides，該論文在2016亞太年金融與銀行業會議上獲CFA最佳論文一等獎）。
該研究指出，一個二級市場的有效性與資訊的分配和定價機制息息相關。首先，有效的市場應該公平分配相關資訊(relevant information)到所有市場參與者。這與金融業的法律法規及其執行強度很有關聯。如果法律法規嚴懲內幕交易(inside information)，那市場參與者即使有內幕資訊也不敢通過其交易獲利，市場的資訊分配就更公平。其次，市場參與者應有能力及時準確的分析相關資訊並通過交易來影響資產定價。這與市場參與者的成熟程度掛鉤。如果受過金融投資教育的參與者佔比越高，那大家對於資產定價的把握就越精準，資產定價的合理性也就越高。
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