一些知名對沖基金在過去6個月處境艱難。克里斯平•奧迪(Crispin Odey)的天鵝基金(Swan Fund)和比爾•阿克曼(Bill Ackman)的Pershing Square出現大幅虧損，抹掉了多年來累積的利潤。從黑石(Blackstone)的Senfina到Paulson & Co，其他明星基金也在今年第二季度遭遇鉅額虧損。
一些虧損可歸因於正常的投資失誤——併購告吹、大宗商品價格走勢遵從其自身規律等等。但一些最糟糕的損失是當時看起來非常明智的交易導致的。例如，Pershing Square的虧損在很大程度上歸因於一隻股票Valeant和一個宏觀主題：做空中國。
這兩個交易當初都不算是愚蠢的錯誤。直至去年以前，Valeant還是製藥行業中表現最好的股票之一。猜測中國經濟放緩不僅有靠譜的經濟理由，而且直到不久以前還頗有斬獲。結果我們付出慘痛代價才明白，並不總是壞主意纔會造成破壞。你不得不當心那些不再奏效的好主意。
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