最近三週中國股市累計跌幅已接近30%，短時間內出現這樣的巨幅調整，先前罕見。造成本輪A股市場劇烈震盪的原因很大程度上並非基本面因素，而是高槓杆推動的所謂牛市實在難以爲繼。當前人民幣資本項目可兌換進程正處於關鍵時刻，中國股票市場動盪過程中國內和國際投資者的行爲模式改變，國際資本流動方向的變化等尤其值得關注。
由於受到比較明確的規範，外國機構在股指期貨上主要進行套期保值操作。先前有一種說法認爲，外國機構大舉在中國金融期貨交易所做空國內股指期貨來做空A股市場。但事實上，根據中金所披露的資訊，參與股指期貨市場的所有38家QFII、25家RQFII截至7月2日的「買持倉」和「賣持倉」僅較6月15日有小幅的調整，符合套保交易的規則，「大舉做空」一說沒有事實根據。這也從另外一個側面說明，對於外國機構的投資行爲特別是衍生品投資行爲不能放任不管，至少應該有必要的規範和準確及時的統計監測。
圖：滬股通近期淨買入量有所上升
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