專欄A股

中國股市的槓桿噩夢

FT中文網專欄作家葉檀:目前中國股市最大的風險不是上漲過快,而是槓桿過高。借錢炒股,一旦股市下行,就會發生可怕的踩踏事件,甚至金融危機。

融資爆倉是股市投資者的噩夢,目前中國股市最大的風險不是上漲過快,而是槓桿過高。以負債推動A股市場上漲是不合適的,相當於企業去槓桿,投資者加槓桿,是對投資者智商的嘲弄。

中國股票市場融資餘額屢創新高,4月16日,滬深兩市融資融券餘額達到17461.93億元的歷史峯值,20日、21日、22日A股融資餘額買入額分別達到2448.31億元、2115.78億元、2483.11億元,其中22日單日融資買入額創出了年內新高,並拉動市場融資餘額創出1.75兆元的天量,融資借錢炒股熱度空前。

官方媒體鼓吹大牛市很不合適,控制市場整體風險,發揮市場定價的作用纔是根本。中國股票市場從來沒有出過大亂子,是因爲從來沒有大規模利用槓桿進行過股市投資。A股市場熊長牛短,熊市到來時,普通投資者手握一把股票熬過寒冬,等待下一個股市春天的到來。他們心平氣和,因爲沒有負債、不會破產,最多生活品質稍有下降。整體金融體系也沒有因爲熊市受嚴重侵蝕,沒有高槓杆全面崩潰,不會波及到其他金融機構。

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市場的邊界

葉檀,經濟領域的市場派,文化上的保守主義者。復旦大學歷史系博士,從2000年左右走出書齋,到報社撰寫經濟類評論,迄今爲止已在報刊雜誌發表大量文章,偶爾在電視臺財經頻道客串點評經濟新聞,也出版過歷史方面的書籍。

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