標緻汽車

Lex專欄:標緻進入「三國時代」

標緻汽車最新融資計劃終於敲定。中國東風汽車與法國政府將各自購入標緻14%的股份,與標緻家族擁有的股份持平。一個三足鼎立的股權結構,將是一個重大挑戰。

中國東風汽車公司(Dongfeng)和法國政府入股標緻汽車(Peugeot)的最終細節傳出,導致標緻汽車的股價在週二下午略有下跌。東風和法國政府將分別向標緻注資8億歐元,各自買下14%的股份。這筆注資比一些傳言所說的要少。不過,加上配股和向西班牙桑坦德銀行(Santander)出售部分融資業務所獲得的資金,這家汽車製造商應該會拿到超過30億歐元的新資金,藉以挺過歐洲汽車市場將會面臨的漫長的恢復期(不過這個市場至少目前看來已有起色)。如果想評估這些資金是否充足,投資者在標緻週三公佈2013年年報時,需要特別注意其中用於製造經營的資金有多少。該公司曾表示,這部分投入將從2012年的30億歐元至少削減一半,但多數分析師估計這筆資金仍會大大超過10億歐元。

不過,上述交易所涉財務問題只是小問題。更嚴峻的是,未來如何管理一個三足鼎立的股權結構:東風與法國政府各自所持股份,與標緻家族即將被稀釋的股份持平。借力新的中國合作伙伴來擴展歐洲以外的銷售業務,將是標緻獲得長久成功的關鍵。然而,擁有三個強大的、但議程可能各部不同的股東,將使成功變得不那麼容易。協議最終達成或許使投資者鬆了一口氣,但考慮到未來的困難,他們不應過度興奮。

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