2014年中國在複雜宏觀經濟形勢之下，政府在金融政策的選擇上面臨諸多兩難。
「兩難」之一，體現在影子銀行體系擠泡沫、去槓桿與防範金融危機爆發三者之間的取捨。衆所周知，當前中國影子銀行體系（包括中國特色的銀行同業業務在內）隱藏著較大的風險，而且其風險與房地產、地方融資平臺債務等問題交織在一起。如果不能及時治理，使其透明化並降低商業銀行高槓杆率，那麼隨著風險的繼續累積，未來爆發的危機可能更爲嚴重；但是，如果現在就開始擠泡沫的話，一旦個別影子銀行產品違約，則可能引發大規模震盪的不確定性，這又困擾著監管當局。
更爲具體的問題是，究竟應由誰來負責擠出影子銀行體系的泡沫，中國央行還是中國銀監會？二者是否應該有恰當的政策配合？遺憾的是，筆者並未看到兩家機構在此方面有令人讚賞的合作。爲促進商業銀行約束影子銀行業務，中國央行從2013年年中起，開始維持銀行間流動性市場上的較高利率水準；同樣，爲促進商業銀行規範影子銀行業務與同業行爲，中國銀監會在2013年出臺了「8號文」（指中國銀監會2013年第8號文《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》），並且市場一直傳聞會出臺更嚴厲的「9號文」。如果中國央行與中國銀監會各掃門前雪，都用霹靂手段來敦促商業銀行去槓桿，那麼兩股力量的疊加是否會導致影子銀行泡沫的無序崩潰？至少，市場上一直存在著這一擔憂。
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