本週短短三個交易日，中國股市創業板指數重挫逾7%，不僅拖累主機板指數，對投資者信心以及市場賺錢效應也形成不小的衝擊。在這輪下跌之前，創業板已進入反彈的第11個月，估值水準已處於歷史高點，一些投資者認定這類股票估值應該下調。但實際上，這部分反映出中國投資者投資理念的不成熟。
成長股與週期股間的估值落差最近達到罕見水準。中國投資者習慣了板塊、個股普漲，習慣了以整個市場的估值水準研判趨勢，而眼下週期股與成長股如此大的估值落差——週期股本益比約12倍，而成長股本益比近60倍——讓投資者們無所適從。在當前國內外經濟環境下，週期股顯然不具備提高估值的條件，於是成長股估值下降似乎成爲「唯一選擇」。
但我在先前的文章中曾大膽預測，中國股市已告別傳統意義上的「牛市」，個股普漲或板塊輪漲的局面可能不復再來，取而代之的是股價出現分化、5倍本益比的企業和50倍本益比的企業在市場中共存。
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