2012年8月20日中國銀行間質押式回購利率隔夜和7天均大幅上升，相比於前一日隔夜回購利率上升了17bp。7天回購利率之後雖有所下降，但上週五也達到了8月份的新高。近期資金面的緊張引起債券投資者的強烈關注，一方面這和市場預期產生較大背離，另一方面債券市場也已經出現了連續數日的下跌，多頭陣線逐漸瓦解。
市場原本預期是什麼呢？
在6月、7月間隔不到一個月的時間裏央行連續降息兩次，並且貸款降幅達到歷史之最，市場投資者理解這是央行在釋放強烈的放鬆信號。在這種背景下銀行間資金面不應再次緊張。但實際上6月中下旬開始回購利率就再次攀升，央行緊急實施逆回購熨平波動。不過市場投資者依然認爲這種舉措不改繼續放鬆的政策，因爲上半年就出現過一次實施逆回購和降準共同實施的現象。直到現在，多次降準預期逐一破滅，市場已經承受不了等待之苦。
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