迄今爲止，外匯佔款流入減少的負面影響似乎仍未得到應有重視。雖然存準率下調和逆回購等有利於緩和負面衝擊，但完全對沖難度較大，對經濟產生收縮效應在所難免。作爲基礎貨幣投放的主要途徑，過去數年，外匯佔款快速成長推高基礎貨幣，進而導致廣義貨幣（M2）快速成長，推動經濟繁榮。隨著外匯佔款流入減少，情況恐將改變。今年前4個月，新增外匯佔款僅2305.1億元，不及去年單月均值，其中4月份淨減少605.7億元。
外匯佔款決定實際M2增速
外匯佔款，是金融機構給企業或者居民結匯並藉此投放人民幣的行爲；金融機構如再將外匯賣給央行將形成基礎貨幣投放。中國於1996年建立新的貨幣政策體系，貨幣政策中介目標轉向貨幣供應量（M2），政策工具圍繞實現既定貨幣供應量目標展開。實現既定M2增速目標，要麼增減基礎貨幣投放，要麼改變貨幣乘數。1996年開始，外匯佔款取代再貸款成爲中國基礎貨幣投放的主要途徑，M2增速高低與外匯佔款的相關度不斷提高。理論上講，外匯佔款成長加速或者放緩，央行均有對沖手段，但一般是滯後的，從而導致，外匯佔款快速增加時M2實際增速一般會高於目標值，增速放緩時則低於目標值。具體來看，產生上述偏差的路徑主要有如下三條：
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