資產配置有時無關緊要，有時重要得很。2011年上半年，股票、公司債券和美國國債的價格都呈現漲勢。進入8月，歐債危機正式爆發，投資者開始轉向安全資產。到年底，美國長期國債已斬獲巨大回報，高質量的公司債券也錄得豐厚回報，而大公司股票卻回落至年初水準。風險較高的股票今年出現下跌。
也就是說，在2011年，各個資產類別的興衰，幾乎全是由歐洲的形勢決定的。鑑於這場危機遠未結束，人們自然預期這一局面將在2012年持續。如果歐元區崩潰，那麼還是持有美國國債爲妙。如果問題以某種方式得到解決，美國國債收益率將會上升，股市將會反彈。
這是一個簡單的想法，而且很可能是錯誤的。歐元區危機的解決，幾乎必然意味著外圍經濟體沒有大範圍違約，或者債券持有人沒有大幅減記。這將是可取的；它意味著歐元區爭取到了時間，可以進行去槓桿化。但這也意味著，歐洲將繼續陷於美國以及（在某些方面）日本當前的處境：被淹沒在制約經濟成長的公共和私人債務中，需要實現成長來償還債務，但貨幣政策刺激措施已逐漸失效，甚至（根據某些人的觀點）產生反效果。
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