發明「匯率戰」一詞的巴西又整出新詞兒了——該國建議世貿組織(WTO)允許成員國採取「匯率反傾銷」措施。藉助這類措施，巴西便可對那些通過實施超寬鬆貨幣政策來從事競爭性貨幣貶值的國家展開報復。這一建議當然不可能得到採納。但它釋放出了一個令人不安的信號：在世界陷入金融危機和經濟衰退的這四年裏，國際社會迄今一直成功避免的那類貿易保護主義正在抬頭。
儘管雷亞爾最近走弱，但巴西擔心，一旦美國和英國推出新的定量寬鬆舉措，雷亞爾匯率甚至可能飆得更高。巴西認爲，若真是那樣的話，它會在「匯率戰的下半場」無辜受傷。但是，雷亞爾的堅挺在很大程度上還是要怪巴西自己。
去年總統選舉前，巴西政府肆意花錢。巴西國家發展銀行(BNDES)放出了大量廉價貸款。隨著經濟開始過熱，巴西央行只得把利率上調至本無必要調至的水準。這吸引大量熱錢流入，反過來又推高了雷亞爾匯率。巴西自己給自己下絆兒，卻誣賴是別人踢傷了它。
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