向俄羅斯致以愛的敬意。在2018年足球世界盃將在俄羅斯舉辦的訊息公佈之際，百事公司(PepsiCo)週四還宣佈，計劃以54億美元收購俄羅斯乳製品及果汁生產商Wimm-Bill-Dann。將後者的「營養品」業務（主要涵蓋麥片、果汁和運動飲料）納入囊中，對百事是一個不小的誘惑。Wimm-Bill-Dann之所以叫現在這個名字，是想給後蘇聯時代的消費者帶來一絲西方情調，該公司將讓百事成爲俄羅斯最大的食品和飲料生產商。百事要實現到2020年將營養品銷售額成長3倍的目標，這將是一個良好的開端。
投資者可能會問，達成這個目標需要付出什麼代價。百事現在要購買的是三分之二的股權，並將在獲得監管機構批准後競購剩餘的股份——這種情況不能保證一定會發生，因爲合併後的實體將佔據俄羅斯果汁市場的半壁江山。對Wimm-Bill-Dann高達54億美元的估值（包括淨債務在內），是競爭對手達能(Danone)今年8月轉而與OAO Unimilk結盟後，售出所持18%的Wimm-Bill-Dann股份時估值的兩倍。無可否認，這個數字是根據幾年前商定的公式得出的。
不過，接近今年預期息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)16倍的估值，對於一家新興市場食品企業而言已經相當充分了。俄羅斯乳製品市場成長通常很快——據百事估計，2006年以來的年均成長率達到22%。人均乳製品消費也僅有發達市場的一半，因而有巨大的成長空間。但俄羅斯的食品生產具有周期性，如2009年的銷售額就受到衰退的影響而下降。同時，Wimm-Bill-Dann過去十年的營運利潤率也僅爲個位數。
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