貿易平衡

短線觀點:如何實現全球再平衡?

實現全球再平衡的方式之一是限制一國持有的美國國債數量。如果中國無法大量購買美元資產,它就不能控制人民幣匯率。

訪問南韓的西方人經常驚奇地發現,當地人早餐喜歡喫泡菜。對美國而言,20國集團(G20)首爾峯會的結果可能與泡菜一樣開胃。然而,與這種辛辣美味不同的是,美國將發現它不會歷久彌香。

G20的主要議題是全球失衡——這是金融危機爆發的大環境,並繼續扭曲著外匯和債券市場。新興市場(尤其是中國)對西方國家(尤其是美國)持有鉅額的經常賬戶盈餘。這對新興國家貨幣匯率造成了上行壓力。新興市場——至少是中國——便通過購買發達國家國債來抵消這種升值壓力。

負面結果無處不在。中國出口虛漲,中國投資也因此受到誤導。廉價的中國資金也讓美國沒什麼動力來抑制其揮金如土的消費方式。

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