聯合利華(Unilever)說著一套，投資時卻是另一套。這家全球性消費品公司口口聲聲說要擴大在新興市場的規模——新興市場已佔其銷量的一半，但是週一，該公司卻同意出價37億美元，收購主要在美國和英國銷售洗髮水和乳液的Alberto Culver，儘管美英市場實在是不景氣。
聯合利華希望提升自己在護髮品市場的份額。憑藉美髮店品質、超市價格的Tresemmé品牌，其收購對象在這一領域實現了強勁成長。聯合利華的個人護理業務成長也很快，今年上半年銷量提高了16%，大約是冰激凌和家庭護理業務增速的兩倍。
然而收購價格卻更像美髮店，而不是超市——幾乎是截至6月份的上一財年息稅折舊及攤銷前收益(EBITDA)的15倍。分析人士期待每年至少能實現1.6億美元的成本協同效益。加上Alberto明年2.6億美元的預期營運利潤，扣除稅項後，收益應提高2.9億美元左右。換言之，此次收購將帶來大約8%的初始回報率，低於彭博(Bloomberg)對Alberto公司9.3%加權平均資本成本的估計。當然，回報會逐漸提高。
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